DCF・WACC（割引キャッシュフロー法）

投資理論・公式・株式投資分析

ひとことで言うと

企業価値は「将来のフリーキャッシュフロー（ＦＣＦ）をＷＡＣＣ（加重平均資本コスト）で割り引いた現在価値」。負債と株式それぞれのコストを資本構成比率で加重平均したものがＷＡＣＣ。

企業価値 V は負債（D）と株主資本（E）の合計。ＷＡＣＣは各資本コストを市場価値比率で加重平均。ＦＣＦをＷＡＣＣで割り引いて企業全体の価値を求め、負債を差し引くと株主価値が出る。

WACC = \dfrac{E}{V}r_E + \dfrac{D}{V}r_D(1-\tau), \quad V = \sum_t \dfrac{FCF_t}{(1+WACC)^t} + TV

ＷＡＣＣ（加重平均資本コスト: Weighted Average Cost of Capital）： $WACC = \dfrac{E}{V}r_E + \dfrac{D}{V}r_D(1-\tau)$

ＷＡＣＣは負債比率と税引後負債コストで計算

$WACC=\dfrac{E}{V}r_E+\dfrac{D}{V}r_D(1-\tau)$

$r_E = 12\%$ 、 $r_D = 5\%$ 、 $\tau = 30\%$

$r_E = 10\%$ 、 $r_D = 4\%$ 、実効税率 $\tau = 30\%$ 、 $E/V = 70\%$ 、 $D/V = 30\%$ のときＷＡＣＣはいくらか。

ＷＡＣＣの計算で負債コスト $r_D$ に $(1-\tau)$ を掛ける理由として正しいものはどれか。

ＦＣＦ（フリーキャッシュフロー）の計算で正しいものはどれか。