用語集

投資理論

安全資産・無リスク利子率

将来の収益があらかじめ確定しており、収益率の分散がゼロとみなせる資産のこと（国債などが代表例）。その利回りを無リスク利子率（記号 $r_f$）と呼び、CAPM・オプション評価・シャープ比など投資理論全体の「基準点」になる。詳しくは：接点ポートフォリオCAPM・証券市場線（SML）

ペイオフ

オプションや先物などの取引から満期（清算時）に受け取る金額のこと。行使価格 $K$ のコールなら満期ペイオフは $\max(S_T-K,\,0)$。購入時に支払ったプレミアム（代金）を差し引く前の受取額であり、損益＝ペイオフ−プレミアム。詳しくは：オプション基礎（コール・プット・ペイオフ）

空売り

証券を借りて先に売り、後で買い戻して返す取引。価格が下落すると利益になる。ポートフォリオ理論では投資比率がマイナス（$w<0$）のポジションとして表れる。詳しくは：ポートフォリオの期待収益率最小分散ポートフォリオ

ボラティリティ

収益率の標準偏差 $\sigma$ のこと。価格変動の大きさを表し、オプション評価では原資産収益率の変動性を指す最重要パラメータ。ボラティリティが大きいほどコール・プットとも価格は高くなる（ベガは正）。詳しくは：ブラック・ショールズ式グリークス（デルタ・ガンマ・ベガ・シータ・ロー）

クーポン

債券が保有者に定期的に支払う利息のこと。額面に対する年率をクーポン率（クーポン・レート）と呼ぶ。クーポンの支払いが無い債券が割引債（ゼロクーポン債）。詳しくは：債券価格・YTM（最終利回り）

額面

債券の満期に償還される金額（券面に記載された金額）。債券価格が額面と等しい状態をパー、上回る状態をオーバー・パー、下回る状態をアンダー・パーと呼ぶ。詳しくは：債券価格・YTM（最終利回り）パーレート・保有期間利回り

割引債（ゼロクーポン債）

クーポン（利息）の支払いがなく、満期に額面のみを償還する債券。額面より安く発行され、価格と額面の差が利回りの源泉になる。$t$ 年割引債の価格はスポットレート $z_t$ と $P=100/(1+z_t)^t$ の関係にある。詳しくは：スポットレート・ディスカウントファクター

株主資本コスト

株主が投資に対して要求する期待収益率 $r_E$。株式価値評価（配当割引モデル・残余利益モデル等）の割引率として使い、実務ではCAPM（$r_E=r_f+\beta(E[R_M]-r_f)$）で推定することが多い。詳しくは：配当割引モデル（DDM）基礎CAPM・証券市場線（SML）

ヘッジ

保有ポジションと逆方向に動く資産・デリバティブを組み合わせて、価格変動リスクを相殺すること。例：株式ポートフォリオの下落リスクを先物売りやプット買いで抑える。詳しくは：グリークス（デルタ・ガンマ・ベガ・シータ・ロー）株価指数先物・為替先物

ロング・ショート

買い持ちのポジションがロング、売り持ちがショート。オプションでは買い手（権利を持つ側）がロング、売り手（義務を負う側）がショート。ショートは価格下落で利益になる。詳しくは：オプション基礎（コール・プット・ペイオフ）先物・フォワード（無裁定価格）

超過収益率

無リスク利子率を上回る収益率の部分 $E[R]-r_f$。リスクを取ったことへの見返りを表し、シャープ比の分子やCAPMの市場リスクプレミアムの土台になる。詳しくは：シャープ比・ジェンセンのαCAPM・証券市場線（SML）

時価総額

株価×発行済株式数で計算される企業の市場価値。CAPMの市場ポートフォリオは「すべての資産を時価総額に比例して保有する」ポートフォリオであり、「同額ずつ」ではない点が正誤問題で問われる。詳しくは：CAPM・証券市場線（SML）

連続複利・離散複利

利息の複利計算の刻み方の違い。離散複利は $(1+r)^T$ で、連続複利は刻みを無限に細かくした極限として $e^{rT}$ で運用成果を表す。ブラック・ショールズ式は連続複利表記（$e^{-rT}$ で割引）を使う。詳しくは：ブラック・ショールズ式先物・フォワード（無裁定価格）

クリーン・サープラス関係

株主資本（純資産）の変動が「純利益−配当」だけで説明できるという会計上の関係：$B_t=B_{t-1}+\text{純利益}_t-\text{配当}_t$。この関係が成り立つとき、残余利益モデルは配当割引モデルと同じ株式価値を与える。増資や自己株式取得があると崩れる。詳しくは：PBR・PER・株式価値指標残余利益モデル

後向き帰納

満期（最終時点）の価値から現在へ向かって、1ステップずつ遡って各時点の価値を計算する手法。多期間二項モデルやアメリカン・オプションの評価で使う。ゲーム理論でも同じ発想が使われる（バックワード・インダクション）。詳しくは：二項モデル（多期間・アメリカン）展開形ゲーム・後向き帰納法

ターミナルバリュー

多段階の価値評価で、予測期間が終わった後に残る価値のこと（継続価値）。安定成長への移行を仮定し、ゴードン成長モデル $P_T=D_{T+1}/(r-g)$ 等で評価して現在価値に割り引く。DCF法では企業価値の大半を占めることが多い。詳しくは：多段階成長DDMDCF・WACC（割引キャッシュフロー法）

レバレッジ

借入れを使って自己資金以上の金額を投資すること。ポートフォリオ理論では接点ポートフォリオへの投資比率が1を超える（$\alpha>1$）ポジションとして表れる。期待収益率とリスクの両方が拡大する。詳しくは：ポートフォリオの期待収益率分離定理（トービンの2基金分離）

EPS（1株当たり利益）

純利益を発行済株式数で割った、1株が稼ぐ利益（Earnings Per Share）。$PER=\text{株価}/EPS$ や配当性向（$=D/EPS$）の計算に使う基礎指標。詳しくは：サステイナブル成長率・ROE・配当性向PBR・PER・株式価値指標

BPS（1株当たり純資産）

純資産（株主資本の簿価）を発行済株式数で割った、1株当たりの純資産（Book-value Per Share）。$PBR=\text{株価}/BPS$ の分母になる。詳しくは：PBR・PER・株式価値指標

配当利回り

1株当たり配当を株価で割った比率 $D/P$。定率成長の配当割引モデルでは $D_1/V_0=r-g$ が成り立ち、期待収益率＝配当利回り＋成長率と分解できる。詳しくは：定率成長DDM（ゴードン成長モデル）

EBIT（利払前・税引前利益）

支払利息と税金を差し引く前の利益（Earnings Before Interest and Taxes）。$NOPAT=EBIT\times(1-\tau)$（$\tau$：実効税率）の形で、DCF法・EVAの計算の入力になる。詳しくは：DCF・WACC（割引キャッシュフロー法）EVA・NOPAT・ROIC

想定元本

スワップ等のデリバティブで、金利などのキャッシュフロー計算の基準とするための名目上の元本。計算にだけ使われ、元本そのものは交換しない。詳しくは：金利スワップ

限界効用逓減

富が1単位増えたときの効用の増分（限界効用）が、富が多いほど小さくなる性質。効用関数が凹（$U''<0$）であることと同値で、リスク回避的な選好に対応する。詳しくは：期待効用・確実等価リスク回避度・リスク許容度

テイラー展開

関数を「ある点のまわりの多項式」で近似する数学の道具。1次の項（傾き）だけの近似が線形近似で、2次の項まで入れると曲がり（凸性）を補正できる。債券のデュレーション＋コンベキシティ近似、オプションのグリークスによる損益近似はいずれもテイラー展開に基づく。詳しくは：修正デュレーションコンベキシティ（凸性）オプション戦略（スプレッド・ストラドル等）

凹関数・凸関数

上に膨らんだ形の関数が凹関数（$f''<0$）、下に膨らんだ形が凸関数（$f''>0$）。効用関数が凹ならリスク回避型、凸ならリスク追求型（リスク愛好型）に対応する。詳しくは：期待効用・確実等価リスク回避度・リスク許容度

イェンセンの不等式

凹関数 $f$ と確率変数 $X$ について $E[f(X)]\le f(E[X])$ が成り立つという不等式（凸関数なら向きが逆）。リスク回避型投資家の確実等価が期待値より小さくなる（リスク・ディスカウントが正になる）ことの数学的根拠。詳しくは：期待効用・確実等価