パーレート・保有期間利回り

投資理論・公式・債券投資分析

ひとことで言うと

パーレートは「発行価格＝額面」になるクーポン利率。保有期間利回りはある期間中の実際の収益率で、YTM を実現するためにはクーポンをまったく同じ利回りで再投資する必要がある。

r_{par,T}=\dfrac{1-(1+r_T)^{-T}}{\sum_{t=1}^{T}(1+r_t)^{-t}}

（パーレート：

r_t

は

t

年スポット・レート）

\text{保有期間利回り}=\dfrac{P_1+C-P_0}{P_0}

（

P_0

：期初価格、

P_1

：期末価格、

C

：期間中のクーポン）

パーレート：発行価格＝額面となるクーポン利率。保有期間利回り：(期末価格＋クーポン－期初価格)/期初価格。

パーレート（Par Rate）：年限 $T$ のパーレート $c^*_T$ は「 $c^*_T$ をクーポン

パー・レートはDF/スポットからCを逆算

パー・レート＝発行価格が額面100になるクーポン率で $\sum d_t\cdot C+d_T\cdot F=100$

$z_1 = 2\%$ 、 $z_2 = 3\%$ のとき、2 年パーレート $c^*$

「パーレート＝スポットレート」は誤り。パーレートはスポットカーブから計算される加重平均的な概念で、通常は右上がりのときスポットレート > パーレート（同一年限比較）。
保有期間利回りの計算で「期末価格 $P_1$ 」を YTM から計算し直すことを忘れない。金利が変動すれば $P_1 \neq P_0$

$z_1 = 2\%$ 、 $z_2 = 3\%$ のとき、2 年パーレート $c^*$ の値として最も近いものはどれか。

期初価格 $P_0=98$ 、クーポン $C=3$ 、1 年後の期末価格 $P_1=100$ のとき、保有期間利回りはいくらか（小数第 2 位まで）。

YTM を実現収益率として得るために必要な前提として正しいものはどれか。