エキゾチック・オプション

ノックアウト条件付きオプションは通常オプションより価格が低い

2020年(問15(Ⅰ)(4))では、通常のヨーロピアン・プット・オプションに対し、「株価が期中または満期に一定水準(391円)以下となった場合にペイオフが0になる」というノックアウト型の条件を追加したバリア・オプションの価格を求めさせている。ノックアウト条件は原資産価格が閾値に達すると権利が消滅する制約であるため、通常のオプションの価格から必ず割り引かれる(価格が低くなる)方向で計算結果を検算できる。

経路依存型オプションの名称と定義の対応

バリア・オプション(あらかじめ定めた水準への到達可否でペイオフが決まる)、ルックバック・オプション(期間中の最大値・最小値に依存)、エイジアン・オプション(期間中の平均値に依存)、バイナリー(デジタル)・オプション(行使価格を上回るか否かで一定金額が支払われる不連続なペイオフ)の定義文を穴埋めで対応させる出題が繰り返されている(2018年問14(Ⅱ)(5)、2025年問17(3))。

コンパウンド・オプションとバイナリー・オプションの定義の入れ替えトラップ

2025年(問17(3)(D))では、「コンパウンド・オプションとは、原資産価格が行使価格を上回るかどうかで、一定金額が支払われるか何も支払われないかが決まる不連続なペイオフを持つオプションである」という記述が誤りとして出題された。この説明は実際にはバイナリー(デジタル)・オプションの定義であり、コンパウンド・オプション(オプションを原資産とするオプション)とは異なる。名称と定義文をセットで丸暗記していると、この入れ替えトラップに気づけない。