リスクニュートラル・プライシング

実際の生起確率にもとづく期待収益率から、リスクフリー・レートを差し引いた超過収益率。価格付けに使うリスク中立確率ではなく、実確率で測るのが定義の要。

「状態 $s$ だけで 1 単位の収益を生む証券（状態条件付請求権）」の現在価格 $\psi_s$。資産価格は $P_0 = \sum_s \psi_s C_s$ と表せる。

状態価格を $(1+r_f)$ 倍したもの $q_s = (1+r_f)\psi_s$。 $\sum_s q_s = 1$ かつ $q_s > 0$。リスク中立測度のもとでの「確率」として資産価格を計算できる。

初期費用ゼロで確実に正の収益を得る戦略（裁定機会）が存在しないこと。無裁定 $\iff$ 状態価格 $q_s>0$ が存在する $\iff$ 一物一価の法則が成立。

2状態モデルでリスク中立確率 $q$ を求め、オプション等の価格を $E^Q[C]/(1+r_f)$ で計算する。二項モデルの核心。